中国企业资产负债表中530亿美元的可持续债务隐藏风险

截至2015年,中国已发行价值157亿美元的可持续债务,超过法国成为全球最大的可持续债务发行国。

虽然可持续债务可以降低公司的负债率,但三家评级机构都指出,事实上发行人的债务负担可能不会减轻。

目前,中国企业资产负债表中可持续债券的规模已达到至少532亿美元,这显然可以降低这些企业的负债率。

然而,评级机构表示,由于可持续债券通常有一个条款,在一定时期后提高票面利率,以刺激发行者赎回债券,因此发行者的债务负担实际上可能不会减轻。

惠誉评级(Fitch Ratings)驻新加坡高级董事卡雷皮莱(KalaiPillay)对彭博新闻社表示:根据会计准则,可持续债券被视为权益项目,但我们大多将其视为负债。

今年早些时候,在凯撒集团成为中国第一家拖欠美元债券的房地产开发商后,投资者开始对中国企业的资产负债表更加谨慎。

在中国评级的房地产开发商中,恒大地产的可持续债券发行量最大,交易价格为每美元90美分。

今年4月,中国70个大中城市中有69个城市的新建房屋价格同比下降,投资者担心该公司的财务状况可能会恶化。

中国香港BDOLtd董事安德鲁·拉姆(AndrewLam)表示,根据会计准则,这种可持续债券的会计处理是允许的,可能会有隐藏公司整体债务规模的效果。

他表示:资金紧张的中国房地产开发商以创新方式借款并不少见。

自2008年全球金融危机促使中国政府宣布大规模刺激政策、引发建筑热潮以来,中国企业债券发行规模大幅飙升。

由于中彩8096的中国国务院总理李克强允许更多公司违约,同时防止违约扩散,准确评估中国企业的债务状况面临新的紧迫性。

标准普尔表示,截至2013年底,中国企业的债务为14.2万亿美元,居世界首位。

穆迪分析师伊万春(IvanChung)表示,中国国有资产监督管理委员会通常将国有企业的资产负债率上限设定在65%-70%。

银行通常还要求贷款公司的资产负债率低于70%。

惠誉的皮莱表示:能够在中国发行此类债券非常重要。许多银行根据资产负债率发放贷款,这些债券不包括在负债中。

可持续债券在中国国内市场的发行始于2013年,当时中国证监会发布了允许可持续债券发行的框架。此后,总部位于北京的国电电力发行了中国首只可持续债券。

中国企业发行美元永久债券可以追溯到2010年。

截至去年12月31日,恒大地产的永续债券总额为528.5亿元人民币(85亿美元),较前一年增加一倍多,而这其中大部分在中国国内市场发行。截至去年12月31日,恒大地产可持续债券总额为528.5亿元(85亿美元),比上年翻了一番多。这些债券大多是在中国国内市场发行的。

恒大的助理首席财务官约翰彭(JohnPeng)周二在一封电子邮件中表示,永久资本工具占公司总股本的47%。

2008年7月,中国银行业监督管理委员会发布了第214号通知,禁止房地产开发商用借款购买土地来抑制房价上涨。

巴布森资本管理有限公司(BabsonCapitalManagementLLC)新兴市场公司债券负责人布里吉特·波什(BrigittePosch)表示,发行可持续债券的收益不仅限于项目建设,还可以用于购买土地。

中国经济增长放缓至去年1990年以来的最低水平。尽管自去年11月以来,中国央行已经三次降息,但经济并未显示出加速的迹象。

尽管企业面临财政困难,货币宽松刺激了股票和债券市场的上涨。

珠海中富在中国为可口可乐提供饮料瓶,该公司表示无法全额偿还5月28日到期的债券本金。

截至4月29日,珠海中富的股价今年已飙升126%。

国有企业将可持续债券视为发行股票的替代选择。

今年4月,CCDI发行了11亿美元的可持续债券,初始利率为3.5%,是中国企业发行的最大的美元可持续债券。债券发行时的息差为219.2个基点,而美国国债目前为194.3个基点。

中国交通建设集团(China communication s Construction)首席财务官傅袁俊5月19日在北京的一次会议上表示,发行可持续债券的选择是因为它兼具债券和股票的特性,但比股票融资更便宜,可以算作会计项目中的权益。

去年12月,该公司还发行了50亿元债券,利率为6%,无固定期限。

截至2014年底,资产负债率为79.1%。

标准普尔中国香港董事总经理克里斯多佛利(ChristopherLee)表示,中国市场可持续债券的利率可能会上调5个百分点。

他表示,开发商将利用这种债券作为另一种融资渠道购买土地。

中国香港亚洲固定收益主管贾米格兰特(JamieGrant)表示:我们把它们视为债务。重要的是,它们应被视为债务工具中风险较高的部分。

如果监管机构改变它们被视为利息的方式,这将对基金产生一些影响。

发表评论